시장에 대규모 물량 풀릴 가능성 차단…최대주주 지배력도 크게 강화
텐센트 잔여 지분 유지…글로벌 게임사업 협력 관계는 지속
넷마블 창업자인 방준혁 넷마블·코웨이 의장이 3,740억원을 투입해 텐센트 계열사가 보유한 넷마블 지분 13.4%를 직접 인수한다. 이번 거래가 완료되면 방 의장의 넷마블 지분율은 24.93%에서 38.34%로 높아지면서 최대주주로서의 지배력이 한층 강화된다.
넷마블은 21일 방 의장이 텐센트 계열사 Han River Investment가 보유한 넷마블 지분 18.1% 가운데 13.4%를 3,740억원에 인수하기로 했다고 공시했다.
이번 거래에서 주목되는 부분은 텐센트의 지분 축소 자체보다 해당 물량을 방 의장이 직접 받아들였다는 점이다.
3,740억원 직접 투입…대규모 오버행 우려 차단
텐센트가 보유한 대규모 지분이 장내외 시장에 매물로 나올 경우 넷마블 주가에는 상당한 수급 부담으로 작용할 가능성이 있다. 특히 매각 규모와 시점이 불확실한 상태가 이어지면 이른바 '오버행(잠재적 대규모 매도 물량)' 우려가 지속될 수 있다.
방 의장이 텐센트의 매각 물량 상당 부분을 직접 인수하면서 이러한 불확실성을 줄이는 효과를 기대할 수 있게 됐다.
넷마블 측도 이번 거래에 대해 대규모 물량이 시장에 출회될 경우 발생할 수 있는 시장 불확실성을 선제적으로 완화하기 위한 결정이라고 설명했다.
동시에 방 의장이 3,740억원 규모의 자금을 직접 조달해 지분 인수에 나선 만큼 창업자이자 최대주주로서 넷마블에 대한 책임경영 의지를 시장에 보여주는 의미도 있다.
24.93%에서 38.34%로…최대주주 지배력 강화
거래가 마무리되면 방 의장의 넷마블 지분율은 기존 24.93%에서 38.34%로 13.41%포인트 높아진다.
단순한 지분 추가 매입 수준을 넘어 넷마블의 지배구조에도 상당한 변화다. 방 의장이 보유한 지분이 40%에 근접하면서 최대주주의 경영권 기반이 이전보다 크게 강화되기 때문이다.
특히 이번 거래는 회사가 자사주를 활용하거나 법인이 직접 텐센트 지분을 인수하는 구조가 아니라 방 의장 개인이 매수 주체로 나섰다는 점에서도 차이가 있다.
넷마블 입장에서는 회사 자금을 대규모 지분 인수에 투입하지 않으면서 텐센트의 지분 매각에 따른 시장 충격을 줄이는 동시에 최대주주의 지배력까지 강화하는 결과를 얻게 됐다.
텐센트 완전 철수는 아니다…사업 파트너십 유지
이번 지분 매각을 텐센트와 넷마블의 관계 단절로 해석하기는 어렵다.
Han River Investment가 보유한 지분 18.1% 가운데 13.4%를 방 의장이 인수하는 구조여서 거래 이후에도 텐센트 측에는 일부 넷마블 지분이 남게 된다.
넷마블은 지분 관계 변화와 별개로 텐센트와의 사업적 파트너십에는 변화가 없다는 입장이다. 양사는 기존 협력 관계를 기반으로 글로벌 게임사업을 비롯한 다양한 분야에서 협력을 이어갈 계획이다.
글로벌 게임시장에서 텐센트가 보유한 퍼블리싱·유통 네트워크와 넷마블의 게임 개발·서비스 역량을 고려하면 지분 관계와 사업 협력 관계를 분리해 가져가는 전략으로 볼 수 있다.
넷마블 실적 회복 국면에서 나온 최대주주의 선택
결국 이번 거래의 핵심은 텐센트의 지분 축소와 방 의장의 지분 확대가 동시에 진행된다는 데 있다.
텐센트 입장에서는 투자 지분 일부를 현금화하는 한편 넷마블과의 사업 관계를 유지할 수 있고, 넷마블은 대규모 잠재 매도 물량에 대한 시장 우려를 낮출 수 있다. 방 의장은 지분율을 38% 이상으로 끌어올리며 경영권 기반을 강화하게 된다.
넷마블 관계자는 “이번 지분 취득은 방준혁 의장이 3,740억원 규모의 자금을 직접 조달해 창업자이자 최대주주로서 책임경영 의지를 분명히 하는 한편, 대규모 지분 변동에 따른 시장 불확실성을 선제적으로 완화한다는 데 의미가 있다”고 말했다.
향후 시장의 관심은 이번 대규모 개인 지분 투자가 실제 넷마블의 기업가치와 주주가치 제고로 연결될 수 있을지에 모일 전망이다.
